Author Topic: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书  (Read 3132 times)

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Offline johnson

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再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« on: August 21, 2018, 04:23:41 am »
原来的帖子重点画的不好,重新改一下。先来重点:
bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值

大多数人只看到了抵押的部分,没看到交换价值的部分。当喂
价下跌的时候,抵押的资产价值在下降,但是交换价值没有下降。而且,交换价值还在上升,因为
有更多的需求出现,马上爆仓的人有充值的需求来降低仓位,抄底的人也有充值的需求。这时,就会出现充值手续费的上涨. 说明交换价值的上升。
 
              bitcny的价值 = 抵押的bts量 x 喂价(下降) + 交换价值(上升)

爆仓时,虽然抵押的bts价值下降了,但是交换价值上升。并且,交换价值上升的幅度要大于抵押bts下降的幅度。就出现了bitcny升值的情况。

那么这种情况正常么? 不正常。

引用abit的帖子,我们期望的情况是: 当bts价格下降,但是还没有到黑天鹅价格时,bitcny应该保持和人民币等值。当bts价格低于
黑天鹅价格时,bitcny应该出现贬值。

那么,当前的黑天鹅处理方式正确么? 不正确。因为黑天鹅只考虑了抵押的bts那部分,没考虑交换价值。
按照abit的思路,应该改成:
                 bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值 = 抵押的bts 量 x 指导价

用指导价把交换价值涵盖进来,并且黑天鹅按照指导价来进行操作。这样就能实现上面我们期望的情形。但是这样有一个缺点,
就是没有人们要自己计算,当前抵押的bts全卖掉,到底能不能换回所有bitcny。我觉得这个缺点没啥问题。

当然,还有另外一种意见,巨蟹认为喂价只能是市场的真实价格,不能加入交换价值的部分。所以巨蟹想用公共基金来起到拉盘的作用。
但是这种方式需要他掌控至少15亿bts,以先前的经验,他手里的3亿bts来起不来多大作用。

« Last Edit: August 22, 2018, 12:16:22 am by johnson »

Offline gmgogo

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #1 on: August 21, 2018, 04:41:13 am »

当喂价下降太多,使得抵押的bts 出现资不抵债风险的时候,就强行爆仓,以保证bitcny不会变成空气。
按照上面的逻辑,我们可以推论:
     当喂价下降时,bitcny 有资不抵债的风险,那么,随着喂价的下降,bitcny的价值应该出现贬值。
画重点:
     随着喂价的下跌,bitcny应该出现贬值
             

你的推论是错误的。
当喂价下降太多,使得抵押的bts 出现资不抵债风险的时候,就强行爆仓,以保证bitcny依然锚定rmb(至少目标是这样)。
按照上面的逻辑,我们可以推论:
当喂价下降时,抵押的bts价值不足以支撑释放出的bitcny,因为必须回收bitcny。
回收bitcny,虽然减少了数量,但是bitcny的价值依然不变,秉承了最初锚定rmb的初衷。
当暴仓单迟迟不能交易而喂价持续下跌时候,bitcny 有资不抵债的风险,从而形成黑天鹅。但是此时,的bitcny依然没有贬值,依然秉承锚定rmb。
画重点:
     随着喂价的下跌,bitcny应该一直锚定。

Offline johnson

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #2 on: August 21, 2018, 05:25:14 am »

当喂价下降太多,使得抵押的bts 出现资不抵债风险的时候,就强行爆仓,以保证bitcny依然锚定rmb(至少目标是这样)。

我的目标也是这样。上面的推论只是在按照第一种表述进行的推理。并且,因为第一种表述是不完善的。所以才导致了悖论。


当喂价下降时,抵押的bts价值不足以支撑释放出的bitcny,因为必须回收bitcny。
回收bitcny,虽然减少了数量,但是bitcny的价值依然不变,秉承了最初锚定rmb的初衷。
当暴仓单迟迟不能交易而喂价持续下跌时候,bitcny 有资不抵债的风险,从而形成黑天鹅。但是此时,的bitcny依然没有贬值,依然秉承锚定rmb。


我没说贬值,我是说按照推论,会发生贬值(这是客观描述,不是我主观希望贬值)。但是实际是升值的,请看我后半部的描述。
我的整个帖子,都是用的客观语言。我上面的帖子没有任何主观意思。唯一的主观观点就是, bitcny的价值 = 抵押bts 量 x 喂价 + 交换价值

Offline lucky

Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #3 on: August 21, 2018, 05:36:00 am »
在bts系统设计早期,引入黑天鹅的机制,目的是保证有足够价值的bts为bitcny背书。
此时,可以表述为:
      bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x  喂价

当喂价下降太多,使得抵押的bts 出现资不抵债风险的时候,就强行爆仓,以保证bitcny不会变成空气。
按照上面的逻辑,我们可以推论:
     当喂价下降时,bitcny 有资不抵债的风险,那么,随着喂价的下降,bitcny的价值应该出现贬值。
画重点:
     随着喂价的下跌,bitcny应该出现贬值
     随着喂价的下跌,bitcny应该出现贬值
     随着喂价的下跌,bitcny应该出现贬值(这个重点说了三遍依然是不成立的,你看价格的单位:CNY/bts,这本身就是一个负相关,根本无需推论

我们都知道,上面的推论不成立,因为当喂价下降的时候,充值手续费变高,使得bitcny事实上是升值的。
为什么? 为什么会有这样的悖论?


原因很简单,因为货币的价值就是这样,bitcny已经成为了一种货币,所以它也具有了货币才有的属性。
不卖关子,货币的价值是:
              货币的价值 =  货币材料本身的使用价值 + 交换价值
金属货币时代:金币的价值 = 黄金的使用价值(装饰) + 交换价值。 
法币时代:     法币的价值 = 政府发行货币时抵押的未来税收 + 交换价值。
                   这里为啥是 “政府发行货币时抵押的未来税收 ”。因为持有法币的人,理论上可以从政府手里
                   兑换未来的税收。政府用自己的信用担保这种兑换是任何时候都可以进行的。


bitcny :      bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值。

看到没有,这才是bitcny 价值的正确表述:
              bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值。

我们按照这个表述,再回过头来看看当前的情况。当喂价下跌的时候,抵押的资产价值在下降,但是交换价值没有下降。而且,交换价值还在上升,因为
有更多的需求出现,马上爆仓的人有充值的需求来降低仓位,抄底的人也有充值的需求。这时,就会出现充值手续费的上涨. 说明交换价值的上升。
 
              bitcny的价值 = 抵押的bts量 x 喂价(下降) + 交换价值(上升)

爆仓时,虽然抵押的bts价值下降了,但是交换价值上升。并且,交换价值上升的幅度要大于抵押bts下降的幅度。就出现了bitcny升值的情况。
所里,从这个角度理解,就不存在悖论了。


那么,bitcny升值过大,已经影响了系统的稳定,如果解决?
有需求,我们就要创造供给。我们就要增加bitcny的供给。

创造供给的方法有很多。
巨蟹是想着募集足够的bts,来作为bitcny的供给来源。
abit是想把充值费率 合并到喂价里面,公式就变成了:
       bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值 = 抵押的bts 量 x 指导价
       其中,指导价就包含了交换价值的部分。这是一种把交换价值转移到抵押系统的方法。

至于哪种方式更好,我也不知道,希望大家踊跃讨论。
             

给你举个简化的比喻:银行、房子和人民币,人们按揭买房可以看做把房产抵押出人民币,当市场上房子需求减少价格下跌→房产作为抵押物价值接近贷款额度→银行为了降低风险要求贷款人增加抵押或提前还贷(bts抵押接近强平)→房价继续跌,房产价值几乎不足以偿还贷款,银行为了系统稳定强行拍卖房产收回贷款(bts爆仓和黑天鹅)。
在这个比喻中,请问你看到的是房子资不抵债还是人民币资不抵债?  在这个单纯环境中 人民币的升值是相对与房价的下跌,那么bitCNY的升值是相对于bts的价格,当bts下跌时cny表现出增值这是必然规律。
« Last Edit: August 21, 2018, 06:06:24 am by lucky »

Offline johnson

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #4 on: August 21, 2018, 06:08:19 am »
给你举个简化的比喻:银行、房子和人民币,人们按揭买房可以看做把房产抵押出人民币,当市场上房子需求减少价格下跌→房产作为抵押物价值接近贷款额度→银行为了降低风险要求贷款人增加抵押或提前还贷(bts抵押接近强平)→房价继续跌,房产价值几乎不足以偿还贷款,银行为了系统稳定强行拍卖房产收回贷款(bts爆仓和黑天鹅)。
在这个比喻中,请问你看到的是房子资不抵债还是人民币资不抵债?  在这个单纯环境中 人民币的升值是相对与房价的下跌,那么bitCNY的升值是相对于bts的价格,当bts下跌时cny表现出增值这是必然规律。

我说的升值,是指bitcny相对人RMB的升值,不是相对于bts的升值。

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #5 on: August 21, 2018, 03:02:48 pm »
你重点划得不好,导致这贴很容易看开头就看不下去。

你说,
随着喂价的下跌,bitcny应该出现贬值

但是,按现在公式,期望情况:
喂价下跌,黑天鹅前,bitcny价值恒定;黑天鹅后,bitcny才会贬值。

实际:
考虑到交换价值或者说流通价值,喂价准确的情形下,喂价下跌,黑天鹅前,bitcny会升值
« Last Edit: August 21, 2018, 03:05:20 pm by abit »
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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #6 on: August 22, 2018, 12:18:48 am »
你重点划得不好,导致这贴很容易看开头就看不下去。

你说,
随着喂价的下跌,bitcny应该出现贬值

但是,按现在公式,期望情况:
喂价下跌,黑天鹅前,bitcny价值恒定;黑天鹅后,bitcny才会贬值。

实际:
考虑到交换价值或者说流通价值,喂价准确的情形下,喂价下跌,黑天鹅前,bitcny会升值

重点确实没画好,重新组织了一下语言。
不愧是大神,你说的就是我要表达的。
« Last Edit: August 22, 2018, 01:33:11 am by johnson »

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #7 on: August 23, 2018, 03:32:24 am »
原来的帖子重点画的不好,重新改一下。先来重点:
bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值

大多数人只看到了抵押的部分,没看到交换价值的部分。当喂
价下跌的时候,抵押的资产价值在下降,但是交换价值没有下降。而且,交换价值还在上升,因为
有更多的需求出现,马上爆仓的人有充值的需求来降低仓位,抄底的人也有充值的需求。这时,就会出现充值手续费的上涨. 说明交换价值的上升。
 
              bitcny的价值 = 抵押的bts量 x 喂价(下降) + 交换价值(上升)

爆仓时,虽然抵押的bts价值下降了,但是交换价值上升。并且,交换价值上升的幅度要大于抵押bts下降的幅度。就出现了bitcny升值的情况。

那么这种情况正常么? 不正常。

引用abit的帖子,我们期望的情况是: 当bts价格下降,但是还没有到黑天鹅价格时,bitcny应该保持和人民币等值。当bts价格低于
黑天鹅价格时,bitcny应该出现贬值。

那么,当前的黑天鹅处理方式正确么? 不正确。因为黑天鹅只考虑了抵押的bts那部分,没考虑交换价值。
按照abit的思路,应该改成:
                 bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值 = 抵押的bts 量 x 指导价

用指导价把交换价值涵盖进来,并且黑天鹅按照指导价来进行操作。这样就能实现上面我们期望的情形。但是这样有一个缺点,
就是没有人们要自己计算,当前抵押的bts全卖掉,到底能不能换回所有bitcny。我觉得这个缺点没啥问题。

当然,还有另外一种意见,巨蟹认为喂价只能是市场的真实价格,不能加入交换价值的部分。所以巨蟹想用公共基金来起到拉盘的作用。
但是这种方式需要他掌控至少15亿bts,以先前的经验,他手里的3亿bts来起不来多大作用。

bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值

熊市:bitcny的价值 = 抵押的bts量 x 喂价(下降) + 交换价值(上升)
牛市:bitcny的价值 = 抵押的bts量 x 喂价(上升) + 交换价值(下降)
交换价值”的提出很有现实意义。为 修正喂价=市场公允价格(目前见证人发布的喂价)+充值费率(交换价值的体现)提供了逻辑上的支持。
我们讨论bitCNY锚定问题,牛市bitCNY贬值,交换价值下降,问题都好解决,就是熊市的问题不好解决,也是讨论的重点。



由BTS价值支撑的SmartCoins有很多:bitCNY、bitUSD、……,为使讨论简单,现实情况也是 bitCNY 的体量占了SmartCoins总价值的 90%+,故讨论和论述可以基于只有 bitCNY 来进行。


一个事实是:
强行修正喂价这个操作本身并不能改变bitCNY的供应量(即无法解决熊市bitCNY供不应求的问题)因为bitCNY供应量归根结底是由以下几个因素决定的:

BTS的喂价
即使是市场公允价格加上充值费率进行修正后的喂价,那也是受市场公允价格和充值费率两个因素制约的。
a) 高充值费率的形成我们可以简单理解是客观反映bitCNY供求关系的结果(实际上还有形成内外盘价格差的直接原因:爆仓惩罚打折拍卖爆仓单的BTS),显然供求关系的差额是有限度的,从历史数据看,bitCNY的溢价长期在10%,最大到过20%,即使bitCNY溢价全部是因为供不应求,那也最多只有20%的修正幅度。
b) 决定BTS市场价格的,除了内盘 BTS:bitCNY 市场,还有很多内盘和外盘的其它BTS交易对,目前内盘BTS:bitCNY交易对还没有对BTS绝对的价格主导权。所以,目前,强行修正喂价是不可能拉着BTS价格上升的。

②参与抵押的BTS数量
可以通过bitCNY的全局清算价(黑天鹅价)进行反算得出参与抵押借贷bitCNY锁仓的BTS数量。参与抵押的BTS越多,bitCNY抵押借贷合约的总体保证金越多,自然借出的bitCNY就越多。
MCR (维持担保的抵押率)
SmartCoins 可调参数之一,在同样的BTS价格下,MCR越高可借出的bitCNY就越少,MCR越低可借出的bitCNY就越多。

④bitCNY合约的整体抵押率

整体抵押率高,就说明bitCNY抵押杠杆较低,
bitCNY抵押借贷合约离黑天鹅较远;整体抵押率低,就说明bitCNY抵押杠杆高,bitCNY抵押借贷合约离黑天鹅较近。

Quote
而这个事实的现实情况是,2018-8-22,BTS流通市值约20亿人民币,BTS公允市场价格(即当前喂价)是¥0.75/BTS,黑天鹅全局清算价是¥0.43/BTS,bitCNY供应量约1.37亿。MCR=1.75,MSSR=1.10

为什么bitCNY供应量量只有1.37亿?除了当前市场价格 BTS=¥0.75 这个决定因素外,还有:

a) 参与抵押的BTS数量较少:我们可以初略统计一下参与bitCNY抵押的BTS数量,黑天鹅价格约为bitCNY流通市值≈bitCNY抵押合约锁定的所有抵押物BTS的市场价值,故抵押锁定的BTS总额≈1.37亿bitCNY÷0.43bitCNY/BTS≈3.18亿BTS,只占BTS总流通量26.53亿的约12%;
b) MCR(维持担保比例)这个参数为1.75,是决定可借出bitCNY的极限供应量的。而实际上,目前bitCNY抵押借贷合约市场的总体保证金比率会比1.75高,因为目前的代码对黑天鹅价格的判断是根据抵押率最低的债仓发生资不抵债算出来的,详见这个帖:https://bitsharestalk.org/index.php?topic=25417.0 第2.2条

对应上面分析的决定bitCNY供应量的几个因素,提高bitCNY供应量的有效手段是:

提升BTS的市场价格从而决定性地影响喂价
a) 到目前位置BTS从来没有走出真正的独立行情,所以目前只能靠市场回暖,熊市逆市拉盘是徒劳的。
b) 除非市场对BTS有强需求,BTS走出独立行情;或者对bitCNY 有强有力的硬需求(就像ETH作为ICO的强需求一样),使得市场疯狂购买BTS来生产bitCNY(市场机制对多空双方都公平,有利于提高 BTS:bitCNY 市场深度和bitCNY流动性,有助于内盘主导BTS的价格),BTS走出独立行情;BTS完全不受BTC、ETH等大市值币种波动的影响。

提高抵押借贷参与率
首先,我们上面初略统计了一下参与bitCNY抵押的BTS数量为3.18亿,约占BTS流通总量的12%。
那么,12%这个数值需要不断增加到20%、30%、50%、80%,推广全民抵押(正如社区的雨卦一直在推的)。但整体杠杆率要有所控制,即不能鼓励贴线抵押(175%附近),而是多倍抵押(比如300%、400%、500%及以上)控制bitCNY抵押借贷合约的整体杠杆。但市场是逐利的,贴线抵押高位自爆低位买回是有利可图的(要么赚钱要么赚币),所以,鼓励强清是市场化的控制bitCNY抵押借贷合约整体杠杆率的手段之一,175%附近的贴线抵押债仓,在市场上升期会被同样是做多的力量强制清算掉(BTS在谁手里谁就享有后市升值空间的利润),而在市场下跌期贴线抵押债仓则会在市场转折一开始的时候就爆仓,从而尽快释放掉一部分杠杆。

MCR (维持担保的抵押率)的谨慎地动态调整
调低MCR有利于提高bitCNY供应量,但同时也增大了黑天鹅风险(bitCNY抵押借贷合约的保证金抵押物要求降低了)。



但通过这个帖子,我的结论是:

强行修正喂价虽然不能解决bitCNY供应量的问题,但基于bitCNY本身因为有承兑通道,所以有真实的“交换价值”这一事实,将“合理的喂价”由采集市场公允价格调整为反映市场供需(即bitCNY的交换价值)的市场指导价是合理的。
« Last Edit: August 23, 2018, 03:46:33 am by Yao »
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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #8 on: August 23, 2018, 03:52:03 am »

当喂价下降太多,使得抵押的bts 出现资不抵债风险的时候,就强行爆仓,以保证bitcny不会变成空气。
按照上面的逻辑,我们可以推论:
     当喂价下降时,bitcny 有资不抵债的风险,那么,随着喂价的下降,bitcny的价值应该出现贬值。
画重点:
     随着喂价的下跌,bitcny应该出现贬值
             

你的推论是错误的。
当喂价下降太多,使得抵押的bts 出现资不抵债风险的时候,就强行爆仓,以保证bitcny依然锚定rmb(至少目标是这样)。
按照上面的逻辑,我们可以推论:
当喂价下降时,抵押的bts价值不足以支撑释放出的bitcny,因为必须回收bitcny。
回收bitcny,虽然减少了数量,但是bitcny的价值依然不变,秉承了最初锚定rmb的初衷。
当暴仓单迟迟不能交易而喂价持续下跌时候,bitcny 有资不抵债的风险,从而形成黑天鹅。但是此时,的bitcny依然没有贬值,依然秉承锚定rmb。
画重点:
     随着喂价的下跌,bitcny应该一直锚定。

        我好像看出了这位战友的问题了,好像只要保证了bitcny对人民币不贬值,就是锚定了,是么?我不太懂什么bitcny的“内在价值“以及什么”交换价值“。这在逻辑学上应该算混淆概念吧。事实上在我认为,bitcny作为BTS系统的锚定资产,无论何时,无论牛熊行情,作为一种货币,最大的价值在于使用吧。
       结论:1bitcny=1cny就是价值最大化,也就是说1bitcny:1cny,汇率波动越小价值越大。就是我眼里的锚定越精确价值越大。
« Last Edit: August 23, 2018, 03:54:09 am by gghi »

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #9 on: August 23, 2018, 01:19:53 pm »

当喂价下降太多,使得抵押的bts 出现资不抵债风险的时候,就强行爆仓,以保证bitcny不会变成空气。
按照上面的逻辑,我们可以推论:
     当喂价下降时,bitcny 有资不抵债的风险,那么,随着喂价的下降,bitcny的价值应该出现贬值。
画重点:
     随着喂价的下跌,bitcny应该出现贬值
             

你的推论是错误的。
当喂价下降太多,使得抵押的bts 出现资不抵债风险的时候,就强行爆仓,以保证bitcny依然锚定rmb(至少目标是这样)。
按照上面的逻辑,我们可以推论:
当喂价下降时,抵押的bts价值不足以支撑释放出的bitcny,因为必须回收bitcny。
回收bitcny,虽然减少了数量,但是bitcny的价值依然不变,秉承了最初锚定rmb的初衷。
当暴仓单迟迟不能交易而喂价持续下跌时候,bitcny 有资不抵债的风险,从而形成黑天鹅。但是此时,的bitcny依然没有贬值,依然秉承锚定rmb。
画重点:
     随着喂价的下跌,bitcny应该一直锚定。

        我好像看出了这位战友的问题了,好像只要保证了bitcny对人民币不贬值,就是锚定了,是么?我不太懂什么bitcny的“内在价值“以及什么”交换价值“。这在逻辑学上应该算混淆概念吧。事实上在我认为,bitcny作为BTS系统的锚定资产,无论何时,无论牛熊行情,作为一种货币,最大的价值在于使用吧。
       结论:1bitcny=1cny就是价值最大化,也就是说1bitcny:1cny,汇率波动越小价值越大。就是我眼里的锚定越精确价值越大。
你觉得我是你理解的那个意思吗?
即使我是你说的那个意思,你后面哪一串文字,是在反驳这种观点吗?
能不能不要文不对题,能不能不要不管什么问题,最后都拐到你那个自以为是的观点上来?
观点有对错,所以我们要讨论。总是把一个不确定的理论像宣传口号一样重复,到底是想寻求答案?还是想引导舆论?


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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #10 on: August 23, 2018, 01:51:07 pm »
BITCNY的升值与贬值的原因在于内外盘bts的价格差(MSSR)与市场情绪。

而不在于喂价,相对真实反应法币价格的喂价是实现锚定共识的基础。




Offline lucky

Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #11 on: August 23, 2018, 03:10:15 pm »
就内盘系统而言,我觉得锚定的意义在于lim1bitcny→1bitcny,解释为市价*bts趋向等于喂价*bts,即表现形式为bts市价趋向等于喂价(指导价、评估价);白话点就是你抵押得到的bitcny和市场卖出换得的bitcny是价值相等的。系统以bts为金本位,这样,当喂价与市价偏离值过大,就需要清算和全局清算(黑天鹅)两个规则将锚定限制在安全范围内,否则理论上可能会出现抵押出的bitcny能买更多的bts或者相反的情况,那么锚定资产就会脱锚死亡。
« Last Edit: August 23, 2018, 03:15:53 pm by lucky »

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #12 on: August 23, 2018, 03:16:40 pm »
原来的帖子重点画的不好,重新改一下。先来重点:
bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值

大多数人只看到了抵押的部分,没看到交换价值的部分。当喂
价下跌的时候,抵押的资产价值在下降,但是交换价值没有下降。而且,交换价值还在上升,因为
有更多的需求出现,马上爆仓的人有充值的需求来降低仓位,抄底的人也有充值的需求。这时,就会出现充值手续费的上涨. 说明交换价值的上升。
 
              bitcny的价值 = 抵押的bts量 x 喂价(下降) + 交换价值(上升)

爆仓时,虽然抵押的bts价值下降了,但是交换价值上升。并且,交换价值上升的幅度要大于抵押bts下降的幅度。就出现了bitcny升值的情况。

那么这种情况正常么? 不正常。

引用abit的帖子,我们期望的情况是: 当bts价格下降,但是还没有到黑天鹅价格时,bitcny应该保持和人民币等值。当bts价格低于
黑天鹅价格时,bitcny应该出现贬值。

那么,当前的黑天鹅处理方式正确么? 不正确。因为黑天鹅只考虑了抵押的bts那部分,没考虑交换价值。
按照abit的思路,应该改成:
                 bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值 = 抵押的bts 量 x 指导价

用指导价把交换价值涵盖进来,并且黑天鹅按照指导价来进行操作。这样就能实现上面我们期望的情形。但是这样有一个缺点,
就是没有人们要自己计算,当前抵押的bts全卖掉,到底能不能换回所有bitcny。我觉得这个缺点没啥问题。

当然,还有另外一种意见,巨蟹认为喂价只能是市场的真实价格,不能加入交换价值的部分。所以巨蟹想用公共基金来起到拉盘的作用。
但是这种方式需要他掌控至少15亿bts,以先前的经验,他手里的3亿bts来起不来多大作用。

bitcny的价值 =  抵押的bts 量 x 喂价  +  交换价值

熊市:bitcny的价值 = 抵押的bts量 x 喂价(下降) + 交换价值(上升)
牛市:bitcny的价值 = 抵押的bts量 x 喂价(上升) + 交换价值(下降)
交换价值”的提出很有现实意义。为 修正喂价=市场公允价格(目前见证人发布的喂价)+充值费率(交换价值的体现)提供了逻辑上的支持。
我们讨论bitCNY锚定问题,牛市bitCNY贬值,交换价值下降,问题都好解决,就是熊市的问题不好解决,也是讨论的重点。



由BTS价值支撑的SmartCoins有很多:bitCNY、bitUSD、……,为使讨论简单,现实情况也是 bitCNY 的体量占了SmartCoins总价值的 90%+,故讨论和论述可以基于只有 bitCNY 来进行。


一个事实是:
强行修正喂价这个操作本身并不能改变bitCNY的供应量(即无法解决熊市bitCNY供不应求的问题)因为bitCNY供应量归根结底是由以下几个因素决定的:

BTS的喂价
即使是市场公允价格加上充值费率进行修正后的喂价,那也是受市场公允价格和充值费率两个因素制约的。
a) 高充值费率的形成我们可以简单理解是客观反映bitCNY供求关系的结果(实际上还有形成内外盘价格差的直接原因:爆仓惩罚打折拍卖爆仓单的BTS),显然供求关系的差额是有限度的,从历史数据看,bitCNY的溢价长期在10%,最大到过20%,即使bitCNY溢价全部是因为供不应求,那也最多只有20%的修正幅度。
b) 决定BTS市场价格的,除了内盘 BTS:bitCNY 市场,还有很多内盘和外盘的其它BTS交易对,目前内盘BTS:bitCNY交易对还没有对BTS绝对的价格主导权。所以,目前,强行修正喂价是不可能拉着BTS价格上升的。

②参与抵押的BTS数量
可以通过bitCNY的全局清算价(黑天鹅价)进行反算得出参与抵押借贷bitCNY锁仓的BTS数量。参与抵押的BTS越多,bitCNY抵押借贷合约的总体保证金越多,自然借出的bitCNY就越多。
MCR (维持担保的抵押率)
SmartCoins 可调参数之一,在同样的BTS价格下,MCR越高可借出的bitCNY就越少,MCR越低可借出的bitCNY就越多。

④bitCNY合约的整体抵押率

整体抵押率高,就说明bitCNY抵押杠杆较低,
bitCNY抵押借贷合约离黑天鹅较远;整体抵押率低,就说明bitCNY抵押杠杆高,bitCNY抵押借贷合约离黑天鹅较近。

Quote
而这个事实的现实情况是,2018-8-22,BTS流通市值约20亿人民币,BTS公允市场价格(即当前喂价)是¥0.75/BTS,黑天鹅全局清算价是¥0.43/BTS,bitCNY供应量约1.37亿。MCR=1.75,MSSR=1.10

为什么bitCNY供应量量只有1.37亿?除了当前市场价格 BTS=¥0.75 这个决定因素外,还有:

a) 参与抵押的BTS数量较少:我们可以初略统计一下参与bitCNY抵押的BTS数量,黑天鹅价格约为bitCNY流通市值≈bitCNY抵押合约锁定的所有抵押物BTS的市场价值,故抵押锁定的BTS总额≈1.37亿bitCNY÷0.43bitCNY/BTS≈3.18亿BTS,只占BTS总流通量26.53亿的约12%;
b) MCR(维持担保比例)这个参数为1.75,是决定可借出bitCNY的极限供应量的。而实际上,目前bitCNY抵押借贷合约市场的总体保证金比率会比1.75高,因为目前的代码对黑天鹅价格的判断是根据抵押率最低的债仓发生资不抵债算出来的,详见这个帖:https://bitsharestalk.org/index.php?topic=25417.0 第2.2条

对应上面分析的决定bitCNY供应量的几个因素,提高bitCNY供应量的有效手段是:

提升BTS的市场价格从而决定性地影响喂价
a) 到目前位置BTS从来没有走出真正的独立行情,所以目前只能靠市场回暖,熊市逆市拉盘是徒劳的。
b) 除非市场对BTS有强需求,BTS走出独立行情;或者对bitCNY 有强有力的硬需求(就像ETH作为ICO的强需求一样),使得市场疯狂购买BTS来生产bitCNY(市场机制对多空双方都公平,有利于提高 BTS:bitCNY 市场深度和bitCNY流动性,有助于内盘主导BTS的价格),BTS走出独立行情;BTS完全不受BTC、ETH等大市值币种波动的影响。

提高抵押借贷参与率
首先,我们上面初略统计了一下参与bitCNY抵押的BTS数量为3.18亿,约占BTS流通总量的12%。
那么,12%这个数值需要不断增加到20%、30%、50%、80%,推广全民抵押(正如社区的雨卦一直在推的)。但整体杠杆率要有所控制,即不能鼓励贴线抵押(175%附近),而是多倍抵押(比如300%、400%、500%及以上)控制bitCNY抵押借贷合约的整体杠杆。但市场是逐利的,贴线抵押高位自爆低位买回是有利可图的(要么赚钱要么赚币),所以,鼓励强清是市场化的控制bitCNY抵押借贷合约整体杠杆率的手段之一,175%附近的贴线抵押债仓,在市场上升期会被同样是做多的力量强制清算掉(BTS在谁手里谁就享有后市升值空间的利润),而在市场下跌期贴线抵押债仓则会在市场转折一开始的时候就爆仓,从而尽快释放掉一部分杠杆。

MCR (维持担保的抵押率)的谨慎地动态调整
调低MCR有利于提高bitCNY供应量,但同时也增大了黑天鹅风险(bitCNY抵押借贷合约的保证金抵押物要求降低了)。



但通过这个帖子,我的结论是:

强行修正喂价虽然不能解决bitCNY供应量的问题,但基于bitCNY本身因为有承兑通道,所以有真实的“交换价值”这一事实,将“合理的喂价”由采集市场公允价格调整为反映市场供需(即bitCNY的交换价值)的市场指导价是合理的。


基本认同yao的看法,johnson提出的锚定货币的平等交易价值(大大提升区块链货币贯通法币数字货币世界的效率),有承兑商存在的确让市场上的bitcny有了绝佳的外溢价值。但喂价作为所有见证人一同控制的关键价格信号,不锚定市场公允价格,即有了被人为操纵的可能性,喂价浮动机制后,喂价亦有可能诞生出破坏价值,如何抑制破坏价值,压制充提费率即成为重中之重。然而,可以肯定的是适量可控有限的喂价调升并不能解决充提费率的归零,但或许对于压制充提费率的波峰波谷有所助益,抑制浮动喂价机制的破坏价值机制该如何设计?很简单,可能持续较长时间的充提费率,不可能让喂价持续升水!
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Offline binggo

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #13 on: August 23, 2018, 03:27:26 pm »
承兑商的手续费在其中的作用就是来维系锚定,让市场决定的手续费来维系同等的法币只能买到同等数量的bts。

bitcny升值了吗?!并没有,只是内盘的bts贬值而已,想要bts不贬值,就去调整MSSR到一个合理的参数,过多的调整喂价参数没有意义,喂价只要能反应真实法币价格就可以。

以上只讨论价格下跌情况。

对于价格上涨情况不讨论。
« Last Edit: August 23, 2018, 03:33:59 pm by binggo »

Offline johnson

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Re: 再论黑天鹅的设立动机及bitcny的价值背书
« Reply #14 on: August 25, 2018, 02:14:35 am »
        我好像看出了这位战友的问题了,好像只要保证了bitcny对人民币不贬值,就是锚定了,是么?我不太懂什么bitcny的“内在价值“以及什么”交换价值“。这在逻辑学上应该算混淆概念吧。事实上在我认为,bitcny作为BTS系统的锚定资产,无论何时,无论牛熊行情,作为一种货币,最大的价值在于使用吧。
       结论:1bitcny=1cny就是价值最大化,也就是说1bitcny:1cny,汇率波动越小价值越大。就是我眼里的锚定越精确价值越大。

货币的价值 = 其背书产物的价值 + 交换价值。
我举几个例子:

一般等价物时代: 用羊皮做货币。 其背书产物的价值就是其使用价值。比如把羊皮做成衣服。因为羊皮可以作成衣服,那么大家在交换的时候,都能够
接受它,毕竟,就算没人再要我的羊皮,我还是可以把它做成衣服自己穿。不算亏本。
金属货币时代:   同上。只不过这时依赖社会分工,需要铁匠才能把金属货币再铸造成铁器。
法币时代: 其背书价值变成政府信用了。

货币的 “背书产物价值” 和 “交换价值” 就像波粒二象性一样。当其中一种呈现的时候,另一种就不见了。 比如,羊皮做成衣服之后,就不能当货币来交换了。把羊皮用去当货币交换的时候,就不能做衣服了。