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BTS内建市场交易机制设计杂谈
« on: April 27, 2015, 01:40:21 AM »

为便于叙述,我们先做个简单的约定
文中BTA专指BitCNY、BitUSD、BitEUR系统内定类比特资产
BitCNY 简称为 BCY
BitUSD 简称为 BUD

1、   BTA短缺的原因
近段时间,BTS的拥趸们赫然发现,市场上很难兑换到BCY来用于内盘平仓或用于其他商用。BCY作为BTS系统最具价值的锚定产品,居然如此短缺,何故?主因两个,一是下游持有BCY者,可获得利息,使其愿意沉淀资金,坐享收益;二是BCY的生产模式决定了产量微薄,内盘中卖空BCY方,成交后,多方的BTS被系统冻结,而卖出BTS交易方获得BCY,并坐享利息;如此交易机制完全是鼓励卖出BTS,持有BTA的食利阶层。交易者中,部分自我short的,可以找机会0利息short出BTA,从而分享系统利息池的分成,彻头彻尾的鼓励不劳而获。在数字货币熊市周期,卖空BCY方需要承受做多风险外,亦需接受利息盘剥,可用于流通的BTA自然日渐式微。如此失败的设计,一定程度上导致了BTS价格跌跌不休,BTS持有者们深受重创。从系统价值流向分析,BTS的价值缩水供养了食利阶层的利息收入(以BTS系统的体量及商用程度而言,几近封闭,目前资源流动内循环为主导)。

2、   利率的本源
    “利息,从其形态上看,是货币所有者因为发出货币资金而从借款者手中获得的报酬;从另一方面看,它是借贷者使用货币资金必须支付的代价。 利息实质上是利润的一部分,是利润的特殊转化形式。”这是百科对利息的解读,很显然,当多方将两倍的BTS抵押给系统,并寻求在BTS上涨中获利时,已经承当了爆仓的风险,换句话说,在亏损的情况下又何必支付利息呢?有人说,无利息情况下,会不会导致人们疯狂做多BTS?且不说有喂价机制制约,多方风险偏好者要大幅盈利,BTS上涨是其唯一路径,BTS的拥趸们嫌利润太丰厚?再三斟酌之下,虑及内盘中做空BTS与做多BTS的手段不均衡(即便加上卖空BTS,BTA的市场存量会快速收敛注1,做空BTS的能量依然孱弱——不考虑外盘的缘故在于,未来内盘的交易市场应该是主导市场——),设置适当的利率或许可以起到调节BTA的供给目的;BTS多方在创造流动性下,若其做多亏损,再征收利息,第1点的问题依然会重现,因而,可规定系统仅向获利方增收(亏损方利率为0),当然,利息的受益方自然是DAC而非BTA持有者。

3、   利息的用途
DAC既是公司,自当盈利,利息收益归属DAC后,用途多多,DAC公司化运作,那么缴纳税款,应对突发状况,弥补DAC运转亏空即成为不可逃避的支出,若利息收益可观,甚至可以缩减高级受托人的数量,转由利息来支付工薪,规避持续通胀的窠臼;同时结余的利息,还可以以年度为单位进行股东分红也未尝不可,您说呢?

4、   为何卖空BTS的市场交易机制有重要意义
篇末,笔者已经罗列了极乐净土哥们的例子,明确说明了卖空BTS的交易机制,毫无疑问的会实现BTA的冻结回收,客观上就是卖空BTA释放的流动性的快速回笼;有人说,卖空BTS会导致BTS超量发型,貌似若此,但谬之大也;做空者通过抵押BTA,释放少量BTS,平仓时,依然需要买回BTS,还给系统后,才能赎回BTA,假设一个不可能的情况——系统奔溃——做空者赚了什么? 空不尽空,多不全多;充分利用市场风险交易者的逐利本性,加快系统的锚定收敛的交易模式即是上佳的交易模式。物竞天择,一个弹性十足的系统方可应对瞬息万变的市场需求,不是吗?如果说央行收放流动性以月度为单位,我们双空的BTS系统释放回收流动性可达到分钟级,市场对流行性需求的信息通过风险偏好者的逐利本性与双空交易机制契合进化到分钟级反馈,完美二字迅速涌现在脑海中,哈哈。需要特别说明的是,在双空交易机制下,喂价的单向限价限制也将升级为交易区域的限价限制,由线至面的升级,譬如,可以约定,在喂价的正负10%范围内,空单均可以成交。由此也带来的一个大利好,升级后的交易机制直接就破解了单向限价限制时的卖空BCY单难以成交的难题。哇塞,您还不满意?

5、   卖空BCY/BTS的合适抵押倍率是?
笔者的建议是2至5倍,缘由如右,风险偏好者低倍率抵押short后,如果BTS上涨,风险偏好者平仓的时候盈利是丰厚的(同等数量BTS而言,低倍率抵押short的量更多),当然,若不及时平仓而被爆仓的话,损失也是巨大的,这里有个关键词——及时平仓——当风险偏好者的空仓面临被爆仓及10%的惩罚时,气定神闲这个词向来不归属风险偏好者;至于为何最高抵押倍率是5倍,我相信抵押10倍short的稳健交易者会特别不在乎BTS的涨跌,其惰政行为会使得流动性回收明显变缓,对系统而言,保持一个相对弹性的空间可能是个好选择,5倍挺好。所以,双空交易的目的之一,也是基于风险偏好者的交易期望达成系统的价格精确锚定效果。当不同抵押倍率的交易单同价位出现时,同一时刻下,低倍率抵押空单优先成交,风险偏好者用少量的BTS创造了流动性,也麻利回收流动性,更别提要收盈利利息的,优待一些,理所当然,副产品是鼓励交易者多在内盘交易,从而引导内盘交易价格逐渐趋近市场主导地位,这不无裨益,您说呢?

6、   承兑商除手续费之外的做市商模式探讨
承兑商之于BTS系统的重要性,犹如人的手脚及神经系统,流动性的出入通道主要由承兑商达成,承兑商对市场流动性的需求有着天然的敏感性,市场充盈BCY,在囤积BCY无利息的情况下,在早期若无第三方BTA理财收益分流,人们出于规避风险的需求,倾向于将闲置BCY兑换为法币存储,那么承兑商收到太多的BCY后,激进的承兑商在平仓之余亦可内盘卖空BTS,并在市场抛售一定量的BTS换得CNY用于承兑给市场,内盘则获得卖空BTS收益,稳健的承兑商,直接在内盘平仓,回收BCY的流动性。当跨境支付、第三方BTA理财收益率攀升,市场上BCY的新用途持续扩展,承兑商会发现人们用法币承兑BCY踊跃,市场紧缺BCY,激进的承兑商可在内盘卖空BCY,用承兑到的法币在市场上买进BTS,赚取额外的利润;稳健的承兑商可以在内盘自我卖空BCY,用承兑到的法币在市场上买进BTS,搬进内盘持续自我卖空BCY,制造BCY流动性满足市场需求,这个时候低抵押率的模式很讨喜,是不?因抵押比例的存在,在BTS价格恒定的情况下,承兑商能释放出的BTA是收敛的,纯粹靠承兑商实现BTS增值显然是不现实的,但有了承兑商作为坚固的应用支架后,各类应用发展自然就有了肥沃的土壤,生态循环会逐渐释放出BTS价值创造的强大源动力。


随意聊聊,阅者不悦,鸡蛋、西红柿扔扔也就算了,千万别扔石头哈,谢了。



注1:这里罗列一个极乐净土哥们的例子,有助于理解卖空BTS为何会急速收敛BTA的市场存量——short BTA 量为3bts, 相当于借1bitcny 买BTS, 如果要对冲,需要开1cny 的bts 空单,  怎么开, 如果是双向short, 那么需要抵押2bitcny 外加1bitcny的总计3bitcny才能需求才能有完成这个对冲 也就是说,为了鼓励人们提供1bitcny的流动性(无风险) 的代价是 (抵押3bitcny) 这会导致bitcny 供给更加不足,好比我去贷款, 银行贷款个我 100元的条件是 我必须存300元——例子中提及的抵押模型是三倍抵押。
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Re: BTS内建市场交易机制设计杂谈
« Reply #1 on: April 27, 2015, 01:46:52 AM »
持有BTA负利息是个很新颖的思路,但利息给系统,负利息的意义不大了,但是如果保留的话,即变成,持有BTA的要付利息给系统,而市场上还存在着0利息的,市场应该是融合了0利息,负利息的BTA,这样会导致市场的BTA总体利息为负利息,对持有BTA的不利

所以,在利息支付给系统的情况下,负利息可能会萎缩扭曲市场对BTA的需求,不利于BTA的推广使用
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Re: BTS内建市场交易机制设计杂谈
« Reply #2 on: April 27, 2015, 01:48:20 AM »
Quote
BitCNY 简称为 BCY
这一步不用也行,简称太多,凌乱了。

利益倾向于BitAsset持有人,在初期,很好的保证了BitAsset的信誉。后期,模型可以优化调节,但BitAsset的信誉仍然是BTS 成长的基石,而不是掠夺的资本。

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Re: BTS内建市场交易机制设计杂谈
« Reply #3 on: April 27, 2015, 01:52:19 AM »
Quote
BitCNY 简称为 BCY
这一步不用也行,简称太多,凌乱了。

堡主
 :P  这个只是我文内便于敲BitCNY用的,不是用于推广的意思哈
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Re: BTS内建市场交易机制设计杂谈
« Reply #5 on: April 29, 2015, 03:43:04 AM »
没人谈论方案,自己顶顶 :) :) :) :) :) :)
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Re: BTS内建市场交易机制设计杂谈
« Reply #6 on: April 29, 2015, 03:48:14 AM »
写太多了,用最简单的几句话概括出来吧。到处是方案都懒得看

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Re: BTS内建市场交易机制设计杂谈
« Reply #7 on: April 29, 2015, 08:29:26 AM »
写太多了,用最简单的几句话概括出来吧。到处是方案都懒得看

嗯嗯,写得有些冗长,应该改成连载的会好点,这个时代,短平快的豆腐块比较讨喜
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Re: BTS内建市场交易机制设计杂谈
« Reply #8 on: April 30, 2015, 12:42:55 AM »
写太多了,用最简单的几句话概括出来吧。到处是方案都懒得看

嗯嗯,写得有些冗长,应该改成连载的会好点,这个时代,短平快的豆腐块比较讨喜

是啊,简单点....
当初你说炒币不烧钱,现在我全家都怀疑我吸毒

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Re: BTS内建市场交易机制设计杂谈
« Reply #9 on: April 30, 2015, 12:57:06 AM »
1、   BTA短缺的原因
近段时间,BTS的拥趸们赫然发现,市场上很难兑换到BITCNY来用于内盘平仓或用于其他商用。BITCNY作为BTS系统最具价值的锚定产品,居然如此短缺,何故?主因两个,一是下游持有BITCNY者,可获得利息,使其愿意沉淀资金,坐享收益;二是BITCNY的生产模式决定了产量微薄,内盘中卖空BITCNY方,成交后,多方的BTS被系统冻结,而卖出BTS交易方获得BITCNY,并坐享利息;如此交易机制完全是鼓励卖出BTS,持有BTA的食利阶层。交易者中,部分自我short的,可以找机会0利息short出BTA,从而分享系统利息池的分成,彻头彻尾的鼓励不劳而获。在数字货币熊市周期,卖空BITCNY方需要承受做多风险外,亦需接受利息盘剥,可用于流通的BTA自然日渐式微。如此失败的设计,一定程度上导致了BTS价格跌跌不休,BTS持有者们深受重创。从系统价值流向分析,BTS的价值缩水供养了食利阶层的利息收入(以BTS系统的体量及商用程度而言,几近封闭,目前资源流动内循环为主导)。

2、   利率的本源
    “利息,从其形态上看,是货币所有者因为发出货币资金而从借款者手中获得的报酬;从另一方面看,它是借贷者使用货币资金必须支付的代价。 利息实质上是利润的一部分,是利润的特殊转化形式。”这是百科对利息的解读,很显然,当多方将两倍的BTS抵押给系统,并寻求在BTS上涨中获利时,已经承当了爆仓的风险,换句话说,在亏损的情况下又何必支付利息呢?有人说,无利息情况下,会不会导致人们疯狂做多BTS?且不说有喂价机制制约,多方风险偏好者要大幅盈利,BTS上涨是其唯一路径,BTS的拥趸们嫌利润太丰厚?再三斟酌之下,虑及内盘中做空BTS与做多BTS的手段不均衡(即便加上卖空BTS,BTA的市场存量会快速收敛注1,做空BTS的能量依然孱弱——不考虑外盘的缘故在于,未来内盘的交易市场应该是主导市场——),设置适当的利率或许可以起到调节BTA的供给目的;BTS多方在创造流动性下,若其做多亏损,再征收利息,第1点的问题依然会重现,因而,可规定系统仅向获利方增收(亏损方利率为0),当然,利息的受益方自然是DAC而非BTA持有者。

3、   利息的用途
DAC既是公司,自当盈利,利息收益归属DAC后,用途多多,DAC公司化运作,那么缴纳税款,应对突发状况,弥补DAC运转亏空即成为不可逃避的支出,若利息收益可观,甚至可以缩减高级受托人的数量,转由利息来支付工薪,规避持续通胀的窠臼;同时结余的利息,还可以以年度为单位进行股东分红也未尝不可,您说呢?

4、   为何卖空BTS的市场交易机制有重要意义
篇末,笔者已经罗列了极乐净土哥们的例子,明确说明了卖空BTS的交易机制,毫无疑问的会实现BTA的冻结回收,客观上就是卖空BTA释放的流动性的快速回笼;有人说,卖空BTS会导致BTS超量发型,貌似若此,但谬之大也;做空者通过抵押BTA,释放少量BTS,平仓时,依然需要买回BTS,还给系统后,才能赎回BTA,假设一个不可能的情况——系统奔溃——做空者赚了什么? 空不尽空,多不全多;充分利用市场风险交易者的逐利本性,加快系统的锚定收敛的交易模式即是上佳的交易模式。物竞天择,一个弹性十足的系统方可应对瞬息万变的市场需求,不是吗?如果说央行收放流动性以月度为单位,我们双空的BTS系统释放回收流动性可达到分钟级,市场对流行性需求的信息通过风险偏好者的逐利本性与双空交易机制契合进化到分钟级反馈,完美二字迅速涌现在脑海中,哈哈。需要特别说明的是,在双空交易机制下,喂价的单向限价限制也将升级为交易区域的限价限制,由线至面的升级,譬如,可以约定,在喂价的正负10%范围内,空单均可以成交。由此也带来的一个大利好,升级后的交易机制直接就破解了单向限价限制时的卖空BITCNY单难以成交的难题。哇塞,您还不满意?

5、   卖空BITCNY/BTS的合适抵押倍率是?
笔者的建议是2至5倍,缘由如右,风险偏好者低倍率抵押short后,如果BTS上涨,风险偏好者平仓的时候盈利是丰厚的(同等数量BTS而言,低倍率抵押short的量更多),当然,若不及时平仓而被爆仓的话,损失也是巨大的,这里有个关键词——及时平仓——当风险偏好者的空仓面临被爆仓及10%的惩罚时,气定神闲这个词向来不归属风险偏好者;至于为何最高抵押倍率是5倍,我相信抵押10倍short的稳健交易者会特别不在乎BTS的涨跌,其惰政行为会使得流动性回收明显变缓,对系统而言,保持一个相对弹性的空间可能是个好选择,5倍挺好。所以,双空交易的目的之一,也是基于风险偏好者的交易期望达成系统的价格精确锚定效果。当不同抵押倍率的交易单同价位出现时,同一时刻下,低倍率抵押空单优先成交,风险偏好者用少量的BTS创造了流动性,也麻利回收流动性,更别提要收盈利利息的,优待一些,理所当然,副产品是鼓励交易者多在内盘交易,从而引导内盘交易价格逐渐趋近市场主导地位,这不无裨益,您说呢?

6、   承兑商除手续费之外的做市商模式探讨
承兑商之于BTS系统的重要性,犹如人的手脚及神经系统,流动性的出入通道主要由承兑商达成,承兑商对市场流动性的需求有着天然的敏感性,市场充盈BITCNY,在囤积BITCNY无利息的情况下,在早期若无第三方BTA理财收益分流,人们出于规避风险的需求,倾向于将闲置BITCNY兑换为法币存储,那么承兑商收到太多的BITCNY后,激进的承兑商在平仓之余亦可内盘卖空BTS,并在市场抛售一定量的BTS换得CNY用于承兑给市场,内盘则获得卖空BTS收益,稳健的承兑商,直接在内盘平仓,回收BITCNY的流动性。当跨境支付、第三方BTA理财收益率攀升,市场上BITCNY的新用途持续扩展,承兑商会发现人们用法币承兑BITCNY踊跃,市场紧缺BITCNY,激进的承兑商可在内盘卖空BITCNY,用承兑到的法币在市场上买进BTS,赚取额外的利润;稳健的承兑商可以在内盘自我卖空BITCNY,用承兑到的法币在市场上买进BTS,搬进内盘持续自我卖空BITCNY,制造BITCNY流动性满足市场需求,这个时候低抵押率的模式很讨喜,是不?因抵押比例的存在,在BTS价格恒定的情况下,承兑商能释放出的BTA是收敛的,纯粹靠承兑商实现BTS增值显然是不现实的,但有了承兑商作为坚固的应用支架后,各类应用发展自然就有了肥沃的土壤,生态循环会逐渐释放出BTS价值创造的强大源动力。


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