PETH的持有者是抵押者，清算罚金分配给了PETH的持有者。
关注的只是清算罚金这一块，约束头部抵押，给保险基金在行情下跌中提供相对稳定的储备来源，预防后期的极端行情与系统风险，甚至可以用来给抵押者分红。
兄弟，和你讨论问题感觉很累你知道吗？
我承认你水平高，但你能不能把道理讲清楚让大家都明白？
中学就学过，论证一个论点需要一步步逻辑推理。
看你的帖子，很多都是没有过程直接给结果的。
“因为A，显然B”
“你自己看”
别人要是都能看明白，能看出为什么“显然”，何必问你？
--------------------- 继续我的分析 -----------------------
PETH 又是什么？难道不是 ETH 的等价物，而是另一个代币？
分析一下这个 PETH 是如何产生，又是谁在持有，价值几何。
“CDP通过“咬合交易”清算，立即清除其DAI债务，以换取足够的PETH抵押来支付债务和清算费用。
首先说
清算DAI债务。也就是就是把欠的DAI归还给CDP，债务清零，扣除抵押的ETH（和费用），剩余的ETH留在CDP备抵押者提取。
这个过程中，我们先假定用来清算归还的DAI不是凭空产生的，
那么，如果之前发行的DAI被大户屯走了，充到交易所了，无法强制销毁，债务就一定还不出来，除非有他人抵押产生，并且主动帮忙还（挂买单吃爆仓）。（这是bitCNY的逻辑。）
既然CDP可以在不销毁DAI、没有对手盘的情况下自己"立即"清算，那么一定是在没有人接盘的情况下执行的“预爆仓”。
那么，CDP里面原来抵押的ETH，分成两部分，一部分被收走，一部分还给原抵押者。
收走的这部分，进到系统池（也就是tap合约），加上13%罚金，作为没有销毁的DAI的抵押物。也就是超额13%的抵押，
13%罚金是黑天鹅备用金。
也就是说，爆仓单先由系统接盘，然后系统再转手卖抵押品。tap合约里的抵押物（ETH）就是PETH。
PETH按ETH市价打2%折扣出售，购买者就是keeper。
keeper要购买PETH，是要拿出DAI的，这个DAI要么自己抵押产生，要么从市场上收，最终还是要有人抵押。这个我上面已经说过。
1. 如果ETH继续跌，这些抵押仓位是要爆仓的。这个大家懂。
2. 用来购买PETH出的DAI进到tap合约后，是被销毁的，这个过程才是真正的接盘吃爆仓。对接盘者来说，MSSR=102%
3. 那么
系统池tap合约呢？如果ETH继续跌，当初收来的1倍抵押+13%罚金不够对应的需要销毁的DAI的面值了，DAI如何维护面值？实际因为折价出售，下跌空间只有13%-2%=11%（这里简化计算，实际上不够跌这么多）。
假设接盘者购买到的PETH就是真正的ETH，或者可以保证1:1从合约兑换成ETH，可以直接充到交易所卖掉的，情况就简单一点。
这种情况下，PETH是没有持有者的。或者说，PETH持有者是DAI系统本身，而不是外部的抵押者。
罚金不是分配掉的，而是在被接盘过程中会消耗的，主要是个缓冲作用；
ETH涨，不再需要还那么多钱，系统池会有大收益；
横盘震荡或者小跌时，如果接盘者多，爆仓/接盘平衡，那么11%的罚金就是稳定收益；
大跌或者长期跌时，缓冲消耗，虽然新的爆仓罚金会补充进池，随着池逐渐增大，补充进来的罚金能缓冲的比例逐渐减小，系统池会表现为资不抵债。
（如果PETH只是另一个代币可以被外部持有、价格自由浮动，PETH:ETH交易价的确定又是个问题，
凭什么这些代币有足够价值来支撑抵押发行的DAI？
实际上根子上是一样的，就不展开说了。）
这么分析一下就可以看出，
为什么熊市时DAI折价。原因很简单，因为抵押物更容易资不抵债。
DAI的运行机制，系统作为中间人，在吃爆仓的环节存在脱节，不像bitCNY这么严，所以ETH下跌时DAI更难保证足额抵押。当然ETH盘子大，可能跌得慢，这另说。
终极武器，ETH跌价，DAI抵押不足的情况下，是要增发MKR来补洞的。
那就引出另一个问题：MKR凭什么值钱、可以用来作抵押？
（我脑补的场景是增发的MKR会砸向市场换成ETH补充到系统池成为PETH。
或者增发MKR砸向市场换成DAI来降低系统池债务。
也就是说，靠市场接盘。
客观上说，这在市场持续下跌、深度不足的时候是比较危险的，可能导致MKR总量失控，可能有人用这个机制操纵价格收集筹码。）
按这个分析，熊市时DAI少量折价，可能是因为增发MKR给系统池“充值”有时间差。类似BTS里喂价有延迟。
另外一方面，ETH涨价的时候，市场转暖或者上行的时候，系统池里PETH因为2-3%折价的原因，接盘者会更多，
那么，系统池里的PETH也就是ETH很容易被买完，或者导致DAI的溢价所以没人吃系统池（类似BTS里的MSSR导致没人吃爆仓单）。
这就是为什么ETH上涨时DAI会有溢价。
在系统池基本保证足额抵押的前提下，一旦有足够人接盘，还完欠款，会有盈余的PETH，再被买的时候，得到的DAI一部分会用来在市场上买MKR。
这就是为什么MKR会上涨。
这个买盘能不能抵消之前的增发另说。
极端情况：大户屯DAI在低位把系统池吃光。这种情况下，系统池来不及盈利，增发的MKR白白砸向了市场。整个过程中，DAI制造者除了抵押出来DAI可以买币的机会成本（赌币会涨），没有其他任何收益，
要承担爆仓风险（和bitCNY一样），要承担利息（不如bitCNY）。
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分析完了，对BTS的参考/借鉴意义有哪些？
无限增发砸盘这事，BTS肯定是做不出来的。虽然说子弹无限赢面大的道理谁都懂。
不能无限增发，那么熊市就没法维护系统池的足额抵押。
OMO就是例子，因为只能有限增发。OMO的债仓，和DAI的系统池差不多，基本也是被动接盘的。
不能无限增发，那这个系统池存在意义就大打折扣。
收利息，收稳定费，收罚金，背包的都是抵押者。
就像社保一样，为了给其他人发更多养老金，你现在要交更多钱。
抵押者不傻，成本太高的话不抵押就是了。就像上班强制要交社保，不上班就不用交了。
收费或者提高抵押率要求，起到了限制抵押的目的，当然供应量就会小，熊市时卖压会小。
这是双刃剑，结果是市场价格平稳+成交量/供应量萎缩。
是否走这条路，见仁见智吧。
从开发方面来说，技术上，功能都是可以实现的。主要争议在于做出来会不会用得到，不会用的功能等于白做，白花钱增加系统复杂度。
Topic: MakerDAO 连续加息：目的、政策效果、去中心化货币市场的影响 (Read 10595 times)
