随着bitUSD的全局清算，bitCNY处于风雨飘摇之中，一个必须承认的事实就是负反馈精确锚定改革方案已然失败。虽然时间短暂，但这次事件的危害程度不亚于BTS1.0时代的大姨妈事件，就暂叫喂价控制事件吧。

历史上，无论从下跌幅度还是凌厉程度，这次下跌都不算什么，为什么后果如此严重？关键在于下跌过程爆仓单不能成交，抵押仓处于最高级风险中而无法化解，最终往往导致血本无归。改革之前，无论智能币怎么溢价，爆仓单在市场下挫、波动中，总会被不断吃掉，抵押仓的损失都不算什么，这也是BTS比之很多交易所加杠杆最终归零更安全的设计，熊市中承担损失，牛市中还可以赚回来。

考虑到bitUSD本来没有承兑，流动性也差些，参与人数也少些，可以暂不管它。当务之急是如何平稳化解bitCNY的黑天鹅危机。两点个人意见：

1. 期望大市能稳住一段时间或回暖，不再短期继续大幅下挫。否则除非废除黑天鹅，神仙也救不了。在此基础上，当市场回暖时，在不触发全局清算的前提下，尽可能使喂价导致的爆仓价在市场价附件，使抵押爆仓单逐步成交，化解全局清算和部分抵押仓归零风险。

2. 这次风险过后，回归市场价喂价原则，废除负反馈和精确锚定思想，MCR的BUG修复后，也不要再有动态调控和精确锚定思想，固定一个值如1.5，用户自己决定自己能承受的杠杆率或抵押率，市场波动交给市场，该爆仓就爆仓，损失与收益都由用户自己负责。最好能设计一个（最低）止损抵押率和一个（最高）追涨抵押率，如此内盘将是最好的交易市场，后市可期。

建议在目标抵押率基础上，再设置一个止损抵押率，即达到止损抵押率，系统自动按市场价卖出部分抵押品，归还锚定资产，始终维持抵押率高于目标抵押率，避免再出现黑天鹅危机而血本无归。

现在基本可以下一个结论了，负反馈精确锚定改革方案已然失败。判断标准基于BTS生态遭到重大打击与毁坏，黑天鹅危机随时爆发，BTS市值排名不断下挫，跑输大盘，更远远跑输同为网关的瑞波与恒星，更严重的是众多BTS的最坚定信仰者（抵押账户）损失惨重，账户净值大幅缩水，缩水程度令人震惊。历史上，上一次这么惨烈的情形发生于四年前BTS1.0时期的大姨妈事件，这次尤甚。

复盘解读：

我更倾向于相信这次事件是被精心布局阻击所致，以达到重新洗牌的目的，当然也不排除没人设局，相信结果还是如此而不可避免。

方案实施之初，为使bitCNY从大幅溢价到平价以达到精确锚定，喂价不断提高，喂价最高超过现价二三十个点，利用BTSer的热情与理想（相信bitCNY精确锚定后就会不断占领市场，BTS价格会自然提升），抵押出的bitCNY短期快速增加，BTS的市值排名也确实短期内提高了四五名。bitCNY平价甚至小幅折价后，喂价开始一路走低，初期因内盘流动性较好，爆仓单还能够顺利成交，风险能够及时通过爆仓释放。几次价格小幅快速下挫过程中，负反馈使喂价反向升高或不降（初心是保护抵押仓），导致后期喂价一直高于市场价格十个点以上，抵押爆仓单不再成交。随着市场价格的不断下挫，很多抵押账户因为已全额抵押且抵押率低于1.75不能主动平仓，想爆仓都不能，眼看着抵押率越来越低，杠杆率越来越高，最终滑向黑天鹅边缘，初心保护抵押仓的负反馈成为抵押仓的行刑刽子手。

教训是惨痛的，精确锚定的乌托邦为此付出代价是必然的。不要说弱小的BTS，强大如香港的港币锚定美元，每次危机都要舍弃房地产不保，全力保挂钩，最近一次被阻击，还要天朝出手相助才幸免遇难。

唯望BTS社区能吸取教训，度过这次危机后，稳扎稳打，存市场敬畏之心，共筑百年生态。

当年BTS大姨妈事件差点玩死，现在何其相似乃尔。

BTS生态成长的关键是市值提升，成为一个成功交易所的关键是流动性的增强，智能锚定资产的主要问题是溢价，折价从来不是主要问题，高精度锚定与否也从来不是问题的关键。基于此，提两点建议：

1. 负反馈修改为只在锚定资产溢价时执行，最低喂价取内外盘最高价。

2. MCR的BUG修复完毕后，取消负反馈，恢复以前的方法，MCR取1.2，恢复市场活力。

在巨蟹的思想里，把当前bitcny最大的需求——内盘，忽略不计了，而总是想着如何满足当前几乎不存在的“外盘cny供需关系”。当前喂价向下调，效果不是使cny产出满足市场需求，而是不断消灭cny的市场需求。

外盘没有bitCNY啊，所有bitCNY都在内盘不同账户里，外盘里的都是空头支票。


当然，你把外盘交易所对应账户锁死的bitCNY看作外部应用也可以，但未必足额，人家只要提取够用就行。

bitCNY的需求大小不是其小幅度的折价或溢价就能判定的。可以肯定的是，其需求大小主要取决于BTS的市值高低，市值越大，需求越大，市值越小，需求越小。鉴于市值提升的困难，一切人为打压BTS市值的行为都不可取。


通常情况下，bitCNY的需求者也是内盘BTS持有人，往往也是抵押者，负反馈应该鼓励抵押而不是强行降低喂价使其不断爆仓，否则就是在自己的脖子上勒上一根绳子。

现在的内盘市场好有一比，就像一头被铁链套住鼻子的牛，负反馈就是这条铁链，牛要往前走，铁链就往后拽，牛要往后倒，铁链就往前拉，因为铁链已经栓死在外盘上。奥，错了，不是铁链，只是一个铁环。可怜的牛啊，你最好做个木偶，不要有什么意识，否则那是自找没趣。

外盘这头牛也好不到哪里去，鼻子上被无缘无故套上一个铁环，进不得退不得，还是乖乖做个木偶舒服。